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　　來源：中華糧網

　　近期的玉米再次走出了極端行情，超出市場的預期，其實不僅僅玉米，其他商品也是遠遠跌出了大家的預期。分析原因看，最主要還是大家的預期過於一致，被資金主力悄悄打了對手盤。畢竟期貨是對手盤遊戲，在信息和數據如此透明的時代，市場交易的點不會輕易讓大衆給預期到，要不然資金去收割誰的錢呢。

　　玉米、豆粕、菜粕，這波下跌，發生在極易出現天氣問題的七月，大家普遍會認爲農產品在傳統的天氣季節裏會堅挺一些，但是剛好遇到國內宏觀信心的缺失，以及美聯儲降息的舉措遲遲沒有落地，大宗商品普遍來了一波跌勢。所以說有時候經驗主義會固化人的思維，忽略商品的供需情況，導致在交易上犯錯。對於玉米來說，已經從天氣炒作的高點2520元/噸打到2366元/噸，跌了154元/噸，那麼玉米的底部在哪？

　　熊市不言底，價格重心不斷下移

　　在大週期下跌趨勢中去預測底部是錯誤的交易方法，而是應該逢高空，畢竟舊作的成本線早已經跌破，在需求如此悲觀的情況下再去研究成本是沒有意義了，是買方市場說了算。對於沒有需求價值的商品，成本再高也沒有什麼用處。

　　目前看，影響玉米價格的因素都是利空，利多方面沒有驅動。留給舊作玉米的時間已經不多了，如果後期天氣也比較順利，那麼玉米價格是難以反彈。對於新作，比較清晰的參照點是種植成本，黑龍江集港玉米成本2200元/噸，對應2501合約，當前2501的價格維持在2300元/噸附近，還有一定的下跌空間。

　　關注倉單變化，現貨銷售是否好轉

　　目前玉米的倉單還維持在高位，現貨銷售不暢，港口現貨庫存處於積壓狀態，下游採購並不積極。據下游採購商反應，受消費低迷影響，大部分飼料廠的銷售數據相比去年出現較大幅度的下滑，而且高粱、大麥、玉米粉等替代品充足，玉米的採購比例逐步降低。未來玉米的需求點在於價格過度下跌後，相比其他替代品有了使用價值，促進玉米需求。

　　對於倉單這塊可以關注，通過觀察倉單的變化可以看企業的現貨銷售情況，如果倉單一直位置在高位，那麼說明現貨的銷售市場並不樂觀，價格還是弱勢爲主；如果倉單在逐步減少，說明企業的現貨銷售情況良好。

　　中長期還是跌勢，短期反彈力度有限

　　從整體的大方向看，玉米重心還是不斷下移，策略上還是逢高空爲主，短期保持觀望，等待企穩輕倉試多。基差方面，期貨盤面已經跌完升水，基差已經跌破0。

　　未來對於舊作來說，短期基差還是偏弱，玉米現貨在餘糧消耗和上市延遲影響下相對堅挺，期貨在宏觀大環境弱勢和需求低迷下偏弱；對於中長期趨勢，基差還是有較大的不確定性，主要是天氣變化較大，新作的生長情況還沒有定論。

　　糧湖傳說