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今年市場震盪、風格輪動加劇，近期基金髮行市場更持續降溫。5月新基金平均發行份額僅爲5.46億份，創下2022年2月以來新低。本週，5個交易日預計也19只新產品，繼續徘徊在低位附近。

整體來看，本週預計新發的19只產品涉及中歐基金、南方基金、匯添富基金、鵬華基金和中信保誠基金等多家基金公司。從基金投資類型來看，債券型基金有6只；混合型基金9只；股票型基金有3只；另有1只FOF基金。

就新發基金的整體情況來看，基金髮行延續着偏冷態勢。從數據來看，5月份公募基金髮行相較2021、2022年同期均出現降溫，包括基金髮行數量、發行總規模、單隻基金平均發行規模均有。其中權益基金髮行也出現明顯降溫。此外，隨着資金更多流入風險收益特徵相對較低的債券型基金中，同樣也顯現出市場風險偏好在不斷。在低谷中，金鷹基金倪超和中歐基金桑磊將分別攜新基登場，較受關注。

有意思的是，工銀三年持有的擬任基金經理人數達到4位，且投資風格均不相同，但管理基金的年限均在3年以上，證券從業年限均在10年以上。這些因素疊加後，引起了衆多投資者的關注。

本週19只新基

從時間上看，週一即5月29日爲高峯期合計11只、週二2只、週四6只。其中分別將於週一和週四的工銀三年持有和中信保誠遠見成長的募集目標均爲80億份

數據來源：Wind

其中，值得一提的是，工銀三年持有的擬任基金經理人數達到4位，且投資風格均不相同，但管理基金的年限均在3年以上，證券從業年限均在10年以上，產品持有期爲三年。這些因素疊加後，引起了衆多投資者的關注。工銀瑞信基金官方宣傳該只基金爲“平臺型基金”。對此其在宣傳中給出的解釋是：“作爲平臺型基金公司的代表之一，倚重平臺的力量而非個人的突圍是工銀瑞信刻在基因裏的理念和文化。”

從基金投資類型來看，債券型基金有6只；混合型基金9只；股票型基金有3只；另有1只FOF基金。

最近三個月，基金髮行持續降溫。Wind數據顯示，以基金成立日爲統計口徑，3月發行份額達1442.69億份，爲年內，4月發行份則跌至763.25億份，5月至今，新基金髮行依舊冷淡。截至5月25日，5月新成立的基金爲87只，發行總份額爲474.65億份，繼今年1月以來，新基金平均發行份額僅爲5.46億份，創下2022年2月以來新低。其中，股票型、混合型基金新發合計佔比47%，債券型基金新發佔比39%。

上述冷淡數據的背後是在自年初以來不足四成的主動管理權益類基金收益爲正。一方面，對於基金經理而言，擇時確實並不簡單，不僅需要成熟的投資體系，還需要強大的心態，大部分經理擇時貢獻的也都是負收益，因此基金經理普遍選擇高倉位運作。另一方面，近年來A股的結構化行情決定了很難有行業一直具有“賺錢效應”，因此在選股上，很容易出現基金經理扎堆某一行業、持股集中度高的現象。這也就造成了此前在熱門賽道持續大跌背景下，公募淨值出現大幅回撤的現象。

貓頭鷹抓取兩位基金經理

德邦基金錶示，近兩年結構性牛市導致大量投資者抱有較高的收益預期卻接連受挫，大多選擇落袋爲安的態度。從歷史規律來看，在基金髮行冰點入市的基金，則會有較好的中長期回報。各家基金都在積極佈局權益類新基金，風物長宜放眼量，從更長的時間維度基金產品仍然可以爲投資者帶來超額收益。從發行結構來看，權益類基金遇冷，債券型基金更受投資者青睞。儘管基金髮行遇冷，如果市場能持續反彈應該會重新回暖，對中長期的走勢仍然相對樂觀，堅持低位佈局靜待花開。而在低谷中，金鷹基金倪超和中歐基金桑磊將分別攜新基登場，較受關注。

金鷹基金倪超是一位具有14年證券從業經驗的老將，管理產品時長8年，偏好挖掘企業長期成長的價值，認爲基金經理首要的能力就是對於公期價值的評估能力。

倪超的投資理念可以概括爲好公司、好賽道、好價格、好時間這四個維度，重要性由重到輕。

他認爲公司的質地是基礎，一家優質的公司無論外部環境如何變化，都有能力通過不斷的自我進化在長期維度表現突出。

而好賽道則提供了更多的投資機會。對於好賽道的選擇，倪超主要通過行業競爭格局以及成長空間兩個方向綜合判斷。

好價格和好時間則是交易層面上能爲組合貢獻超額收益和提供安全邊際的，即使是再好的公司也需要一箇好價格來提供收益。

此外，由於股價時常會脫離基本面或先於基本面而變化，他還會關注企業盈利增長的拐點、行業政策的變化和企業管理層變化等對股價具有催化劑作用的因素，以及時把握股價上漲的好時間。

數據來源：貓頭鷹基金研究院

中歐基金桑磊是一位市場上最早一批開始管理FOF產品的基金經理，其長期業績也較爲突出。

他管理FOF的投資思路爲核心加衛星策略。核心部分追求相對均衡，不會在風格上冒太大的風險。即使看好成長風格，也依然會配置低估值基金。

桑磊採用類似於田徑比賽的策略，在每一箇細分策略裏找的基金經理，打造一箇均衡的組合，從而有更高的概率去爭取一箇相對比較穩定的超額收益。

衛星部分主要是基於大類資產配置和行業選擇。中期維度上的判斷依賴於基本面，包含經濟、流動性、估值的維度。看三年以上的話，勝率會更高一些。短期操作上則更多的是管理風險，其次也會尋找一些增厚收益的階段性機會。此外還會通過量化的工具來監控市場動態，當發現整體市場風險較大時，會做出調整以規避風險。

對於基金的篩選，需要經過5步。是初步分類；第二是通過量化指標進行初篩；第三是進行量化維度的分析；第四是定性層面的調研溝通，並進行綜合打分；是持續跟蹤基金池中的標的。

桑磊對於FOF管理所追求的目標是，希望能獲取長期穩定的超額收益，在股票市場好的時候，FOF能夠跟上甚至超越市場上權益基金的平均漲幅；在市場較弱的時候，也能通過回撤控制，力爭創造相較市場平均水平的超額收益。