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m2增長意味着什麼放水了，這個時候就需要一箇大傢伙來解決問題了。

M2高速增長，是不是意味着大水漫灌，通貨膨脹？

M2增速加快意味着通脹走高概率增加，但是並不意味着大水漫灌，主要取決於貨幣流向。

根據央行公佈數據顯示，10月末，廣義貨幣(M2)餘額214.97萬億元，同比增長10.5%，增速分別比上月末下降0.4個百分點，比上年同期高2.1個百分點；狹義貨幣(M1)餘額60.92萬億元，同比增長9.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個百分點。10月末社會融資規模存量爲281.28萬億元，同比增長13.7%，比上月增加0.2個百分點。M1、M2剪刀差縮小，社融規模持續增加。

這些數據增加背後，表明一箇顯而易見的事實，央行向市場投放的貨幣增加了，央行貨幣政策開始寬鬆，開足印鈔機，大規模發行貨幣。通過向市場投放充足的資金，來保證市場流動性充足，同時降低貸款成本，扶持企業，避免經濟下滑。衆所周知，受疫情影響，經濟受到前所未有的衝擊，外需銳減，內需也逐漸下降，消費意願降低，經濟下行壓力巨大。國家通過金融資產力挺實體企業，避免實體企業遭遇暴擊，引發經濟衰退。

大量貨幣湧入市場，勢必會引發通脹，造成物價上漲，但是是否大水漫灌，取決於貨幣流向，如果不加以引導，那就是大水漫灌，如果央行分流，那麼就是定向投放。國家希望將貨幣投入實體企業，提振實體經濟，資本流入金融市場，A股可能先受益。資本逐利，如果樓市表現強勁，貨幣也會流入樓市，但是國家政策加碼，全國房價也並未出現大範圍上漲，並不被資本看好，股市比樓市更可能獲得資本青睞。

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大家可能經常聽說M2，聽說廣義貨幣。然而並不清楚它意味着什麼，它對日常生活到底有什麼影響。2024-09-20 朱朱帶你瞭解M2。

央行釋放重磅信號你看懂了麼？

那麼央行此次調高外匯存款準備金真的只是劍指匯率麼？調高存款準備金到底能給市場上帶來什麼樣的影響？我們不妨先來看一下我國今年以來的外匯存款數據，如下圖2所示。由於數據的滯後性，我們只能看到截至4月份的數據，可以看到4月比1月的外匯存款增長了6.95%，3個月增長6.95%，年化接近28%。這個增速顯然遠超我國人民幣M2的增速。而且，未公佈的5月數據估計增量更多。

大量的外幣流動性在國內加劇了人民幣升值的趨勢。有人可能會奇怪，央行前腳放話說未來可能放棄匯率管控，擺明了是支持人民幣升值，而且人民幣升值也可以對沖輸入性通脹。爲何又突然提升存準率呢？個人理解，央行是支持人民幣長期升值完成人民幣國際化，但是並不希望人民幣匯率暴漲暴跌。最近，2周人民幣突破6.4之後有加速升值的跡象，這種快速升值不利於我國的經濟穩定反而會給熱錢擼羊毛的機會。所以，央行此時出手主要是減緩升值的節奏，避免暴漲，也是控制國外熱錢流入的節奏。

實際上，在2007年和2011年應對人民幣升值熱錢流入都用過類似的手段，只不過當時是直接調整人民幣存款準備金率。因爲，當時還是強制結匯，外幣流入強制結匯央行收了外幣就要釋放對等量的人民幣。這樣外幣流入就增加了人民幣的流動性，當時提升人民幣存準率相當於把人民幣存款準備金變成了一箇蓄水池，把熱錢流入吸收了，防止流動性氾濫造成經濟火熱。

到了2024-09-20 ，我國已經不再強制結匯了，所以外幣熱錢的流入不會直接增加人民幣流動性。這一次也就主要對外幣存準率進行了調整。按照圖2公佈的數據，簡單的看提高2%的存款準備金率相當於鎖定了200億美金，約1280億人民幣的流動性。但是，由於抬高存準率本身相當於降低貨幣乘數，所以實際從市場上抽離的外幣流動性比1280億人民幣要多不少。

說到這裏，大家可能覺得央行此次提升存準率的影響就結束了。我個人認爲大家忽略了一箇重要的信號，央行此次提高存準率本身可能是開啓進一步緊縮週期的重要標誌。雖然，提高的是外匯存款準備金率，但是外匯和人民幣現在已經不是2個割裂的資產池，在外匯這邊收緊流動性，相應人民幣那邊也會有所反映。

如果諸位長期關注銀行間市場利率應該會發現，最近利率已經開始上行了。首先，我們看一下5月31日的Shibor數據，如下圖3所示，在當天上午央行還沒有公佈消息的時候shibor已經開始上行了。

除了Shibor以外我們還可以看一下之前央行一再強調的看流動性要看回購定盤利率，我們調出國債回購定盤利率，如下圖4所示，可以看到近期FR001,FR007和FR014都有顯著的上行。正如我前面說的，此次外匯存款準備金率上調是一箇貨幣政策轉向的信號，現在短期利率已經開始上行，剩下的就是靜待短期利率向長期利率傳導了。

最後，再來談一下此次提高外幣存款準備金率對於銀行股和整個股市的影響。首先，有人認爲提升外幣存款準備金率相當於減少了銀行放貸資金，所以是利空。我覺得這種認知顯然缺乏定量分析，如圖2所示，總共就鎖定了200億外匯存款，換成人民幣1280億左右的資產從貸款轉向了存款準備金，這個體量和銀行體系300萬億人民幣資產比起來是九牛之一毛，根本不可能產生直接效果。

央行上調外匯存款準備金率，上調幅度達2%，央行給市場傳達一箇信息，人民幣升值已經過熱了，給市場降降溫。

1.打擊一下多頭的氣焰，使市場不能形成一股合力，對沖人民幣快速上升的風險。

2.給A股傳達的一箇信號，近期沒有太多利好給A股強降溫

3.人民幣短期大起大落，不利於外貿業務的開展

4.人民幣短期大起大落，對國家金融體系造成系統性風險

核心信號就是抵抗美元超髮帶來的的輸入性膨脹。央行發佈的公告稱，從2021年的6月15日也就是這個月的中旬開始，將提高金融機構外匯存款準備金率兩個百分點，由原先的5%提高到了目前的7%。

要知道大家所熟知的宏觀經濟調控基本上就是降息和加息以及降準加準等，但一般都是對於自己本國的貨幣進行相對應的宏觀調控。距離上一次的央行對於外匯存款準備金率的調整，已經能夠追溯到14年之前，換句話說在這14年的時間裏，央行並沒有對外匯存款準備金率有過任何的加減。