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　　來源：IPO日報

　　原創楊雪婷

　　資本市場的每一次新動向都牽動着投資者的目光。

　　近日，滬深北三大交易所IPO受理恢復。

　　其中，上海交易所受理了西安泰金新能科技股份有限公司（以下簡稱“泰金新能”）的科創板IPO。本次IPO，公司擬募投資金15億元，資金計劃投入項目和補充流動資金。此次泰金新能的保薦機構爲中信建投。

　　值得一提的是，這不僅是新“國九條”發佈後，首家獲受理的科創板IPO企業，也是A股首家獲受理的IPO企業，同時還是今年以來滬深兩市首家獲受理的IPO企業。

　　這樣一家“三首”企業，質地如何？

　　來源：公司官網

　　行業龍頭

　　據招股書，泰金新能成立於2000年11月，主要從事高端綠色電解成套裝備、鈦電極以及金屬玻璃封接製品的研發、設計、生產及銷售，是國際上可提供高性能電子電路銅箔和極薄鋰電銅箔生產線整體解決方案的龍頭企業，也是國內貴金屬鈦電極複合材料及電子封接玻璃材料的主要研發生產基地。

　　在不少產品上，泰金新能的市佔率居國內第一。

　　據招股說明書，2022年，泰金新能率先研製成功全球最大直徑3.6m陰極輥及生箔一體機。2023年，公司陰極輥及銅箔鈦陽極產品的市場佔有率均位居國內第一。泰金新能在鈦陽極及其相關產品領域具有較早的研究歷史，並且擁有強大的研發實力和生產能力。

　　從業績情況來看，泰金新能近年來業績增勢迅猛。

　　泰金新能的營業收入主要主要由高端綠色電解成套裝備、鈦電極以及金屬玻璃封接製品銷售收入構成。

　　2021年-2023年（下稱“報告期”），泰金新能分別實現營業收入5.19億元、10.05億元和16.69億元；扣非後歸母淨利潤分別爲0.48億元、0.88億元和1.38億元。泰金新能最近三年營業收入的複合增長率爲79.28%。

　　同時，IPO前，泰金新能的股東西北院旗下已經有不少上市公司。

　　西北院合計控制公司股份比例爲42.83%。泰金新能的實際控制人爲陝西省財政廳，持有西北院100%股權。

　　據悉，西北院旗下已擁有西部超導（688122.SH）、西部材料（002149.SZ）、凱立新材（688269.SH）、天力複合（873576.BJ）4家上市公司。

　　這是否能爲泰金新能帶來一些“便利”？

　　部分資產來自股東

　　事實上，泰金新能部分資產來自於上述關聯的上市公司。

　　具體來看，西部材料及其子公司曾向泰金新能出資以及向泰金新能轉讓出資土地上建築物（在建工程），用於泰金新能的生產與經營。

　　2012年3月及7月，泰金有限的第六次增資和第七次增資中，西部鈦業合計認繳註冊資本爲1600萬元，其中貨幣出資869.91萬元、土地使用權出資954.09萬元。

　　據悉，西部鈦業爲西部材料的子公司，且值得注意的是，西部材料直接持有泰金新能20%的股權。

　　也就是說，泰金新能的部分資產來自於股東之一。

　　泰金新能與西部材料的關係不止於此。

　　人員方面，在泰金新能董事會及監事會中，西部材料分別提名董事楊建朝和監事劉詠；楊建朝同時爲西部材料的副董事長。劉詠爲西部材料財務部副部長。同時，在關聯交易方面，泰金新能存在向西部材料的子公司西部鈦業進行採購的情況。

　　報告期內，泰金新能向西部鈦業採購鈦板等金額分別爲0.17億元、0.11億元及0.01億元。

　　資產負債率高企

　　數據顯示，截至2023年12月31日，泰金新能資產負債率（母公司）爲92.63%，流動比率爲1.04倍，速動比率爲0.37倍。其中，流動比率、速動比率均低於同行業可比公司平均水平，資產負債率高於同行業可比公司平均水平。

　　報告期內，泰金新能的資產負債率分別爲89.57%、91.96%、92.63%，呈現逐年走高之勢。與同行業可比公司對比，近三年來，泰金新能的資產負債率遠高於同行可比平均值。

　　同期，同行可比平均值分別爲55.42%、61.19%及59.17%。

　　泰金新能表示，資產負債率高企主要因公司尚未上市，股權融資渠道相對單一，負債比率相對較高。隨着未來募集資金的到位，公司資產負債率將逐步下降；同時，隨着業務增長合同負債金額較大，這部分資金支付需求較小；且伴隨未來對應的產品陸續驗收，合同負債將結轉到營業收入，公司的資產負債率也將隨之下降。

　　但泰金新能也坦言，若公司經營出現波動，特別是貨款回籠出現短期困難，且不能拓寬融資渠道時，公司將存在一定的短期償債風險。

　　據悉，泰金新能擬使用募集資金1.33億元用於補充流動資金，以降低公司資產負債率，降低財務成本，提升公司的財務穩健性，爲後續發展提供資金支持。

　　值得注意的是，本次募集的資金除了用於補充流動資金外，其餘資金全部用於3個項目。但公司尚未取得3個募投項目用地的土地使用權。

　　公司“綠色電解用高端智能成套裝備產業化項目”、“高性能複合塗層鈦電極材料產業化項目”和“企業研發中心建設項目”需自建房產，截至本招股說明書籤署日，公司尚未取得該募投項目用地的土地使用權。若未來募投項目用地的取得時間晚於預期，或由於募投項目用地所在地區國土規劃政策調整等原因導致募投用地無法落實，則公司本次募投項目可能面臨延期或者變更實施地點的風險，從而對募投項目的實施造成不利影響。