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智通財經APP獲悉，國金證券(600109)發佈研報稱，近日，北方稀土(600111)上調2024年5月掛牌價，氧化鐠釹/氧化釹/金屬鐠釹/金屬釹價格分別爲39.32/40.15/48.8/49.8萬元/噸，環比4月價格分別2.75/2.75/3.3/3.3萬元/噸。歷經2024年3月下調、4月持平，5月氧化鐠釹掛牌價格環比7.5%至39.32萬元/噸。北方稀土作爲輕稀土龍頭，其掛牌價往往具有指導意義。綜合來看，自2022年初氧化鐠釹價格見頂下跌，北方稀土掛牌價總體處於下跌或持平狀態，23年9-10月有所回升；此次上調爲23年11月以來，對於增厚行業信心具有重要意義。

國金證券主要觀點如下：

現貨價格觸底回升。截至5月6日，氧化鐠釹現貨價格爲40.3萬元/噸，較底部(3月中旬)回升16%；但目前價格仍處近5年來歷史較低位置。

進口走弱兌現。截至2024年3月，稀土礦累計進口量同比下降14%，其中美國礦、緬甸礦分別同比減少22%、16%。歷史庫存減少疊加低價嚴重壓縮利潤空間，進口礦有望持續走弱；且由於緬甸稀土開採屬於分散、小規模開採，且前期過度開採問題較爲普遍、品位下滑較爲嚴重，長期來看緬甸礦供應有望持續走弱。

海外供給擾動持續。4月緬甸內比都發生無人機襲擊、克欽邦(稀土重要產區)局勢動盪;結合過往來看，局勢動盪或將對緬甸礦(全球供給佔比近10%)開採和發運造成影響。

配額增速放緩。24年批配額同比增速僅爲12.5%，顯著低於過去兩年的20%/19%。從全年來看，自2020年風電、新能源車需求先後爆發，21-23年配額增速均高於20%；考慮今年批配額增速較往年顯著下降和過往的配額下達情況，國金證券認爲2024年全年配額增速亦有望放緩。

“設備更新”、“以舊換新”配套措施持續落地，有望貢獻需求爆發點。4月26日七部門聯合印發《汽車以舊換新補貼實施細則》，明確了補貼範圍和標準;此前財政部、發佈《關於開展製造業新型技術改造城市試點工作的通知》，、金融監管總局等七部門聯合印發《推動工業領域設備更新實施方案》、明確提出要“加大財稅支持”“加強金融支持”。釹鐵硼作爲工業設備電機和新能源車電驅及傳統車EPS重要的磁性材料且目前仍處節能和性能的解，有望充分受益於“設備更新”和“以舊換新”行動。

據國金證券測算，2026年全球工業製造電機領域釹鐵硼需求量爲1.6萬噸，3年CAGR高達44%。

新能源節能需求景氣持續，智能製造升級進行時

截止2024年3月，作爲高性能釹鐵硼主力下游，新能源車、空調和工業機器人(300024)產量累計同比分別爲29.2%、16.5%和4.9%。釹鐵硼作爲新能源車主驅和變頻空調壓縮機核心材料，有望充分受益於汽車電動化浪潮和空調產銷景氣；而隨着我國智能製造持續升級，釹鐵硼現階段有望受益於工業機器人產量增長，未來有望受益於人形機器人市場增長。

投資建議

隨着新能源車、空調等傳統領域景氣延續，“設備更新”和“以舊換新”有望帶來超預期需求增量，經濟復甦下中低端需求回升；供應端配額增速放緩，進口礦持續走弱，繼續看好稀土價格反轉。資源端建議關注北方稀土(600111.SH)、稀土(000831.SZ)、盛和資源(600392)(600392.SH)等；磁材建議關注金力永磁(300748)(300748.SZ)、正海磁材(300224)(300224.SZ)等。

風險提示

稀土供給超預期；需求不及預期；稀土價格波動超預期。