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每到歲末年初，公募基金行業都會出現這樣一種情況：貨幣基金體量出現較大幅度的增長，並推動行業整體規模上漲。在剛剛過去的2015年末，這一情況尤爲明顯。

據基金業協會數據，截至2015年末，境內100家公募基金公司累計管理資產規模達到8.4萬億元，較此前一月的保留量大幅增加1.2萬億元，並超過歷史次高月份的規模逾萬億元。在1.2萬億的增量中，權益資產實際份額幾無增長，而貨幣基金則實現了爆發式增長，單單1個月貨幣基金規模驟增萬億，這個數量級幾乎佔到過去幾年貨幣基金的半壁江山。

貨幣狂飆背後的緣由是什麼？從多位基金、銀行業內人士瞭解到的實情是，這一慣例，過去一箇月似乎概莫能外。但除此之外，去年年末銀行的攬儲壓力相比往年大幅下降，貨幣類工具由此成了銀行們資金池佈局的一箇方向。

衝規模使然

據基金業協會數據，截至2015年12月31日，8.4萬億公募基金資產中，相比去年11月末7.2萬億的體量，增長幅度達到1.2萬億元。8.4萬億之中的8.2萬億元爲開放式基金資產，股票型、混合型、債券型、貨幣型基金規模分別爲7657.13億元、22287.25億元、6973.84億元、44443.36億元。

據基金業協會數據，去年12月股票型基金份額出現了微幅減少，由11月的6022.08億份減少爲5988.13億份；混合型基金份額小幅增長，體量由11月的17731.09億份變爲17948.31億份。與股基、混基微幅變化的情況相比，貨幣基金則爆發式增長，體量由去年11月的34825.56億元迅速增長爲44443.36億元。一箇月約萬億規模的增幅，這幾乎佔到了過去幾年貨幣基金的半壁江山。

規模與業績，對於一家基金公司來說是兩項重要的年度考覈指標。每一年的年末或第二年初，一些基金公司均會設定接下來一年的發展目標，相比業績的不可預知性，規模則更容易成爲硬性指標。

上海一家大型公募基金市場部人士稱，每年4、5月份公司會召開一年一度的董事會會議，除了回顧上一年任務完成情況、確定上一年度年終獎的發放額度外，還會提出接下來一箇會計年度的考覈目標，而基金保有規模及行業排名的預定目標極有可能成爲工作重心。

“這是一家基金公司年度的考覈指標，也是對基金管理層考覈的核心指標。”華南一家中型基金華東區渠道經理謝軍(化名)稱，每到年末基金公司常會推一些持續營銷的銷售活動，貨幣基金衝量成爲一箇重要方向，相應地它們也會適當提高營銷激勵。

目前，貨幣基金管理費多爲0.33%。據相關媒體援引深圳一家基金公司市場部人士的話稱：“現在發行貨幣基金，給渠道的營銷獎勵已經達到萬分之五，也就是渠道推銷出1萬元貨幣基金，將得到5元的獎勵。按照貨幣市場基金目前的管理費收入來看，基本上屬於‘賠本賺吆喝’。如果不是爲了排名，沒有哪家公司願意這樣幹。”

銀行資金池配置所需

如果說衝規模是基金公司的訴求，但資金池資產配置變化則是渠道的需求。

2015年10月1日，中國銀行業監管制度迎來重大調整，75%的存貸比紅線被放開。在此之前，存貸比監管指標不僅已難以全面反映商業銀行的流動性風險狀況，“以存定貸”的存貸比監管，還使商業銀行經營中過分重視存款考覈，不計成本拉存款，月末、季末“衝時點”等問題時有發生。

上海一家大型公募的總經理助理稱：“2015年相比以往，銀行渠道的攬儲壓力大降，一些銀行已經提前完成了年度存款指標，後來進來的存款則進入了它們龐大的資金池，它們對資金安全性有極高的要求，曾經多數會流向信託，但信託現在也遇到了剛兌風險，貨幣類資產則成爲天然的避風港。”

“一些銀行系基金公司貨幣基金體量變化尤爲明顯。”謝軍稱，它們不需要高昂的營銷費用，股東方資金自覺會把充裕的資金池向它們傾斜。這是一件雙贏的事情，“爸爸”充裕的資金穩妥地投出去了，“兒子”則擁有了規模與管理費。

而從前三大銀行系基金資管規模抽樣調查來看，有兩家公司在最後一箇月出現了規模的暴增。據銀河證券統計，截至2015年12月末，工銀瑞信、建信基金、招商基金資產管理規模分別爲4430.46億元，3146.88億元、3146.88億元。而2015年9月末它們對應的規模分別爲3911.94億元、2106.82億元、2056.34億元，短短一箇季度資產規模增幅分別達到13.25%、49.4%、53%。